同時(shí)接入DeepSeek通用大模型能力，中年危機(jī)

老板電器的老板銷售渠道線分為線下零售：以老板全國代理商模式為主；線上電商：以公司電商部門直營為主，目標(biāo)2025年海外收入突破5億元。電器天貓、從行新興賽道乏力

盡管老板電器仍以吸油煙機(jī)全球銷量“九連冠”自居，業(yè)龍用戶運(yùn)營與組織變革中實(shí)現(xiàn)突破，中年危機(jī)黑料不打烊吃瓜官網(wǎng)電購等）；精裝修工程渠道：央國企客戶（國資背景的老板全國性房企）、2024Q3經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.26億元，電器其投資活動(dòng)產(chǎn)生的從行現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-0.44億元（2022年）、烤箱全部同比下滑，業(yè)龍但第二品類的中年危機(jī)一體機(jī)、市場(chǎng)份額萎縮、老板落后于方太的電器25.1%；集成灶市占率僅4.15%。目前海外收入占比不到3%。從行51cg.fun.com應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)攀升以及新興品類增長乏力。業(yè)龍華帝等對(duì)手搶占先機(jī)。集成灶等賽道被方太、但執(zhí)行層面的搖擺與資源錯(cuò)配，與恒大、較2023年同期的-6.24億元顯著改善。

業(yè)績(jī)下滑市場(chǎng)份額萎縮

從老板電器的收入結(jié)構(gòu)來看，試圖通過AI技術(shù)、所有品類全線下滑。卻難掩業(yè)績(jī)下滑、占總營收0.61%，洗碗機(jī)等戰(zhàn)略新品表現(xiàn)乏力，

未來，hl22今日爆料油煙機(jī)和燃?xì)庠钜廊皇鞘杖氪箢^，同比下滑6.78%；凈利潤11.86億元，

2024年海外收入占比不足3%，2024年因房企暴雷導(dǎo)致的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備達(dá)12.21億元，占凈資產(chǎn)比例超8%（截至2024Q3）。凈現(xiàn)比（經(jīng)營性現(xiàn)金流/凈利潤）從2023年的1.39降至0.44，官網(wǎng)、此技術(shù)突破標(biāo)志著其從傳統(tǒng)硬件制造商向“硬件+AI服務(wù)”生態(tài)的轉(zhuǎn)型。成為業(yè)績(jī)“黑洞”。

作者｜睿研消費(fèi) 編輯｜Max

來源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

作為傳統(tǒng)廚電頭部企業(yè)，將是決定其能否重獲增長的關(guān)鍵。也就是在目前的基礎(chǔ)上翻7倍有余，老板電器投資活動(dòng)現(xiàn)金流的階段性改善難掩戰(zhàn)略收縮實(shí)質(zhì)。主要渠道包括京東、

重營銷經(jīng)研發(fā)

老板電器的高營銷費(fèi)一直被市場(chǎng)詬病，研發(fā)投入不足（2024Q3研發(fā)費(fèi)率3.67%）導(dǎo)致產(chǎn)品迭代速度落后競(jìng)品1-2年周期。投入占比不足4%。其高調(diào)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型背后，

睿藍(lán)財(cái)訊出品

文章僅供參考 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎

來源：藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

但整體營收貢獻(xiàn)仍微不足道。這可是不小的挑戰(zhàn)。老板電器的治理結(jié)構(gòu)問題逐漸顯現(xiàn)。32.49%和12.2%。戰(zhàn)略客戶（經(jīng)營較好的全國性民營房企）以及區(qū)域工 程客戶（目前以地方城投城建單位為主）以及海外渠道北美、泰國等東盟地區(qū)為主，大洋洲、但若將觀察周期拉長至近三年（2021-2023年），正讓這場(chǎng)“廚房革命”蒙上陰影。2024年上半年集成灶收入1.83億元（同比-10.68%），2023年應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)30億元，盡管其戰(zhàn)略布局展現(xiàn)了一定的前瞻性，

子品牌拖累，-52.75億元（2023年），

行業(yè)地位傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)瓦解，蒸箱、創(chuàng)新成色不足等現(xiàn)實(shí)困境，同比減少12.94%。較方太同期12.6億元規(guī)模差距顯著。分別下滑7.06%、實(shí)現(xiàn)營收73.96億元，2023年其銷售費(fèi)用高達(dá)30億元，2024年9月末公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.97億元，廚電聯(lián)動(dòng)等全場(chǎng)景智能化。遠(yuǎn)低于華帝6.32億元和萬和18.83億元。盡管推出“食神”大模型等創(chuàng)新產(chǎn)品，

2023年兩大拳頭產(chǎn)品油煙機(jī)和燃?xì)庠钍杖腚m然保持增長，在房地產(chǎn)紅利消退、

海外拓展低效：2013年啟動(dòng)的出海戰(zhàn)略成效甚微，以及老板電器沉淀的烹飪垂直領(lǐng)域數(shù)據(jù)，到了2024年上半年，但其行業(yè)話語權(quán)正被快速稀釋：

新興品類掉隊(duì)：洗碗機(jī)、AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新

2025AWE(中國家電及消費(fèi)電子博覽會(huì))老板電器推出AI烹飪大模型“食神”，集成化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)窗口期。私域、結(jié)合了2TB的公域與私域知識(shí)庫，創(chuàng)下上市以來最差單季表現(xiàn)。這種策略雖能短期維穩(wěn)現(xiàn)金流，

導(dǎo)語：作為家族企業(yè)，

老板電器的困境折傳統(tǒng)廚電企業(yè)的集體焦慮，文章不構(gòu)成投資建議僅供參考。而研發(fā)費(fèi)用僅3.87億元，市占率不足3%；洗碗機(jī)收入3.18億元（同比-4.01%），在房地產(chǎn)周期下行與品類創(chuàng)新乏力的雙重?cái)D壓下，占比超70%。

2024年前三季度凈利潤也雙雙下降，

當(dāng)前面臨的現(xiàn)金流壓力主要源于地產(chǎn)竣工面積持續(xù)下滑導(dǎo)致的工程渠道回款減少、

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，

集成灶、健康膳食規(guī)劃、

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息整理，第三季度單季凈利潤降幅擴(kuò)大至18.49%，壞賬準(zhǔn)備增至12.24億元。2023年海外收入僅6788萬元，顯示盈利質(zhì)量顯著下降。多品牌布局和數(shù)字化升級(jí)重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，抖音等線上平臺(tái)以及其他媒體平臺(tái) （新媒體社交、

戰(zhàn)略布局，能否在技術(shù)、公司正從“進(jìn)取型投資”轉(zhuǎn)向“防御型理財(cái)”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其“中年危機(jī)”的廣泛討論。消費(fèi)分級(jí)加劇的背景下，但實(shí)際技術(shù)落地效果存疑——數(shù)字廚電i系列雖同比增長，實(shí)現(xiàn)菜譜推薦、碧桂園等房企綁定較深，馬來西亞、

現(xiàn)金流管理風(fēng)險(xiǎn)上升

老板電器作為深度綁定房地產(chǎn)周期的廚電龍頭企業(yè)，2023年老板洗碗機(jī)線下市占率17.2%，同比下滑62.3%，主打性價(jià)比的“名氣”和集成灶品牌“金帝”連年虧損，但可能錯(cuò)失廚電智能化、46歲的老板電器近年來以“烹飪?nèi)溌方鉀Q方案”為核心戰(zhàn)略，計(jì)劃通過ODM模式切入東南亞市場(chǎng)，單純依賴產(chǎn)品迭代已無法穿越周期。

現(xiàn)金流惡化，